Ladrillo en la Bolsa: REIT Ciclo Nova y Allaria-Lendar, dos formas opuestas de invertir en inmuebles
En junio de 2026 el mercado de capitales argentino sumó dos vehículos que parecen lo mismo: los dos te dejan "invertir en ladrillo" desde la Bolsa, con montos chicos y sin comprar una propiedad entera. Pero abajo del capó son opuestos. Uno te da exposición al valor de los inmuebles. El otro, a la tasa de los créditos hipotecarios. Entender la diferencia es lo que evita comprar el producto equivocado.
Lo que comparten
Ambos son Fondos Comunes de Inversión Cerrados (FCIC), regulados por la CNV y con cotización en BYMA. Que sean cerrados es clave: la cantidad de cuotapartes es fija, así que no rescatás contra el fondo cuando querés. Si necesitás salir, vendés tu cuotaparte a otro inversor en el mercado secundario, igual que un papel. Los dos tienen al Banco Comafi como depositaria y, para personas humanas residentes, ofrecen el atractivo fiscal de la oferta pública (exención de Bienes Personales y Ganancias, bajo las condiciones vigentes), la gran diferencia contra comprar el inmueble directo.
REIT Ciclo Nova: apuesta al metro cuadrado
Es el primer REIT local, impulsado por Grupo IEB (Juan Ignacio Abuchdid) y Grupo Briones (Beltrán Briones), administrado por Ciclo Nova Asset Management. Cotiza bajo el ticker REIT.
Compra inmuebles terminados en zonas premium de CABA (departamentos, oficinas AAA, locales), los alquila y reparte la renta de forma trimestral. Tu retorno sale de tres fuentes: la renta por alquileres (una base comunicada en torno al 4% anual), la apreciación del m² (el verdadero motor de la tesis, sostenida en que el metro porteño está atrasado en dólares) y, de forma opcional, la originación de créditos por hasta el 50% del patrimonio.
Es un instrumento direccional y de largo plazo: ganás bien si el ladrillo se recupera, y cobrás poco mientras esperás si el ciclo no acompaña. La colocación voló: levantó cerca de US$45 millones, muy por encima de la expectativa inicial de US$15 a 35 millones.
Allaria-Lendar: renta fija con garantía hipotecaria
Acá la lógica se invierte. El fondo no compra inmuebles: presta plata para que otros los compren, y vos cobrás la tasa de esos préstamos. Lo estructura Allaria Fondos, con Lendar originando los créditos y la red RE/MAX como aliada. Las cuotapartes están en dólar MEP y el retorno esperado ronda el 9,5% anual en dólares.
Su mejor argumento es la defensa del capital: el préstamo cubre como máximo el 35% del valor de la propiedad y la cuota no supera el 40% del ingreso del deudor. Sobre unos 2.000 créditos, Lendar reporta mora cero, y el fondo tiene calificación AA-. La salida tiene dos puertas: el secundario de BYMA desde el día uno (con Allaria como market maker) y el rescate voluntario contra el fondo, recién a partir del año tres. El 9,5% es una expectativa atada al cobro de las cuotas, no un cupón garantizado.
¿Es atractivo ese 9,5%?
La referencia natural es una obligación negociable en dólares. Y hoy, tras el rally, los créditos corporativos de calidad están muy comprimidos: las energéticas AAA (Vista, Pampa, Tecpetrol) rinden alrededor del 7%, y en Ley Argentina los mejores nombres caen al rango de 5,7% a 6,2%. Una ON buena, de duration razonable y a un 8% limpio, hoy casi no existe: para superar ese nivel hay que estirar plazo o bajar calidad. Visto así, el 9,5% del Allaria-Lendar paga una prima de unos 200 a 250 puntos básicos sobre el mejor crédito corporativo, a cambio de menor liquidez y de un colateral distinto (un pool de hipotecas en vez de la deuda de una sola empresa).
Cara a cara
| REIT Ciclo Nova | Allaria-Lendar | |
|---|---|---|
| Qué es | Fondo de renta inmobiliaria | Fondo de crédito hipotecario |
| Cómo ganás | Alquileres + apreciación del m² | Tasa de los préstamos (carry) |
| Retorno | ~4% base + apreciación incierta | ~9,5% anual en dólares (esperado) |
| Moneda | Pesos | Dólar MEP |
| Mínimo | $1.000 | US$500 |
| Plazo del fondo | 10 años | 3 a 6 años |
| Colateral | Los inmuebles del fondo | Hipoteca sobre la vivienda (aforo 35%) |
| Salida | Secundario en BYMA | Secundario en BYMA + rescate desde año 3 |
| Perfil | Direccional al precio del ladrillo | Renta fija con colateral real |
¿Cuál te conviene?
No es que uno sea mejor: responden a tesis distintas. Si tu apuesta es que el metro cuadrado porteño está barato y se va a recuperar, y bancás un horizonte largo cobrando poca renta mientras tanto, el REIT Ciclo Nova captura esa idea. Si querés un flujo en dólares más alto y previsible, con respaldo real y baja correlación con el mercado financiero, sin apostar al precio de las propiedades, el Allaria-Lendar se parece más a una renta fija colateralizada.
Esta nota se basa en información pública de CNV, BYMA, los prospectos de los fondos y prensa especializada (datos de rendimientos a junio de 2026). No constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de inversión. Antes de invertir, leé el reglamento de gestión de cada fondo y evaluá tu perfil de riesgo. Rendimientos pasados y expectativas de retorno no garantizan resultados futuros.